2003年造纸业（下）

2007/8/10 15:04:24

造纸类上市公司：两极分化将越发明显　　在全世界造纸业中，中国造纸业的生产量和销售量都位居全球前三名。从行业特征来看，造纸业可以称作是一个与人们生活息息相关的非常有发展潜力的“永不衰竭”行业。应该说中国造纸行业的发展空间很大前景广阔。不过，我们也看到，中国造纸行业仍然存在规模小、数量多、产品品种少等问题，加入WTO之后国内造纸企业面临着多种竞争，因此在未来一段时间里，一部分造纸企业在大规模资源整合的过程中可能借此契机做大做强，而另外一些竞争力弱的企业也将会称为被吞并的对象从市场消失。　　（一）造纸板块业绩分化严重　　2002年造纸类上市公司整体业绩没有跟上行业的平均增长速度，并且分化明显。从2002年造纸板块经营数据与整个造纸行业上半年的经营数据对比来看，造纸类上市公司主营业务的平均增速要明显弱于造纸行业的增速，同样各项经营指标，如主营收入、主营利润的增长速度也要明显小于整个行业增速。上市公司净利润平均值比去年下降45%，因为2002年中报亏损的公司有5家，相比去年两家增长了150%。造纸类上市公司业绩出现两极分化的状态，部分定位于中高档产品的企业经过合理的整合资源和经营管理，成功地在市场竞争中脱颖而出，最成功的案例应属华泰股份；而另外部分老国有造纸企业成本管理不当，无法抵御纸张价格下跌的冲击，出现大幅度亏损，如吉林纸业、宜宾纸业等。　　总体而言，2002年上半年造纸板块中19家上市公司中除银鸽投资、ST佳纸两家扭亏为盈外，另有晨鸣纸业、华泰股份、山鹰纸业、福建南纸、恒丰纸业和民丰特纸净利润增长，特别是纸业龙头晨鸣纸业和华泰股份业绩有大幅度增长。其余大部分公司由于受到市场竞争的冲击预计业绩有所下降，目前已经发布预亏公告的有5家：江西纸业、吉林纸业、ST长控、宜宾纸业、保税科技。　　（二）主要上市公司分析　　华泰股份（600308）　　2002年业绩继续大幅增长。由于公司去年投产的10万吨/年高级杂志纸项目（或生产16万吨/年新闻纸）全面达产且销售畅旺，公司的主营造纸业务规模进一步升级。公司1-3季度实现每股收益0.59元，净资产收益率7.82％，实现销售收入、净利润分别为99095.75万元、13144.15万元，分别是2001年全年的1.39倍、1.15倍，这预示着2002年公司经营业绩将继续保持较大幅度的增长。2003年15万吨/年轻量涂布纸项目的达产将为公司业务和利润的持续增长带来一定的保障。　　晨鸣纸业（000488）　　2002年上半年实现净利润2.22亿元,比去年同期增长36.79%。公司投资建设的年产15.3万吨铜版纸项目建成，该生产线已于8月份全部投产。该项目的完成不仅令晨鸣纸业的生产规模和质量进一步升级，而且高档铜版纸目前在我国纸产品中属于畅销产品，预计会对公司下半年业绩有较大的提升作用。　　山鹰纸业（600567）　　纸业中最新上市的次新股，主营市场需求较旺的箱纸板、瓦楞原纸、涂布白纸板等。1-9月份实现主营业务收入35,380.22万元,比上年同期增长73.53%；利润总额2623.11万元,净利润2032.15万元,净利润比去年同期增长27.1%,完成全年盈利预测的76.39%。预计2002年全年每股收益0.16元。该公司生产的产品需求比较旺盛且具备环保概念，目前正处于成长期，如果公司新投的项目明年能达产，可以预期2003年公司业绩会有一定的增长。　　恒丰纸业（600356）　　国内生产特种卷烟纸五强之一，1-3季度每股收益为0.31元，主营业务利润1.29亿元，较去年同期增长27%。公司主要产品卷烟纸、滤嘴棒纸、铝箔衬纸的市场占有率分别达到14.64％、18.23％、18.30％，产品的毛利率高达40%。公司下一步准备做好1.2万吨特种薄页纸技术改造项目的建设，该产品市场潜力大，盈利能力强，有望成为公司新的利润增长点。

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