5　造资源的组织　　中国造纸行业当前的重点是解决制约行业发展的两大障碍——木材纤维资源与项目建设资金短缺问题。　　5.1　营建人工速生林以解决木材纤维资源短缺问题　　近年来，速生丰产林的兴起，为林业资源快速发展提供了解决方案。林业资源分为两种，一种是生态林，一种是工业用林。工业用林可采用人工种植的速生丰产林。但由于国家对林业资源的使用有较强的计划性，对林木采伐有限额指标，同时对林业收取的税费较高，使得工业用林发展较慢。　　为支持人工速生丰产林的建设，保护营造工业用林的积极性，政府有关部门正在考虑采取以下具体措施：　　（1）将工业用林的砍伐指标单列，使种林者在林木成熟后可以及时砍伐用于造纸，从而促进造纸企业营造人工林的积极性，真正实现“林纸结合”。　　（2）减轻营造工业用林的税费负担，调动各界营林积极性。　　国家现已在安徽省实行了试点，对人工造林减免了一道8.8%的税，同时精简乡镇机构，减轻农民的公益负担。这些举措使得造纸企业的木材原料成本降低了四分之一，大大提高了造纸企业的市场竞争力。　　这说明，只要国家政策适当，在市场经济规律的作用下，木材纤维资源的供给量是会不断提高的。按这种趋势发展下去，用10～15年左右的时间，中国造纸用木材纤维资源短缺的状况将会有较大改变。　　5.2　通过项目融资以解决建设资金短缺问题　　资金不足是困扰中国纸业发展的最大难题。应认真研究中国纸业的项目建设情况，寻找能够支持行业发展的资金来源。　　5.2.1　以往项目建设方面的经验教训　　正是由于造纸工业在国民经济中占有重要地位，国家把制浆造纸工业作为结构调整的重点行业进行扶持。在“九五”期间，国家为国内造纸企业安排了51个项目，规划总投资210亿元人民币，现实际完成了近100亿元。但这些投资远不能满足行业发展的需求，并且在项目建设的具体运作过程中也出现了较多的问题。　　由于制浆造纸工业产业关联度大，牵涉面广，投资额大，因此在过去的几十年中，造纸行业的项目建设主要是由政府来进行审批和安排资金，资金是由国家划拨或由国家推荐给金融机构，再由金融机构贷款给企业。这种机制看似科学，但由于缺乏市场意识，对行业发展规律把握不准，导致许多项目投资效果不理想，给国家造成很大损失。　　产生这一不良后果的原因有如下两点：　　首先，政府对企业的扶持缺乏重点，有限资金被分散使用，项目规模不经济。政府在扶持重点企业向规模化发展方面做了一些工作，但由于国内企业都在争项目，国家的扶持政策是“阳光普照”，缺乏重点，导致行业内没有在规模与品质方面可与国外大企业抗衡的龙头企业。　　其次是企业的“道德风险”。造纸行业历来是一个计划性比较强的行业，企业的市场意识不足。为了获取政府支持与银行贷款，有的企业在项目规划时就采取了不负责态度，把项目的可行性研究报告做成“可批性”研究报告，夸大盈利能力，压低项目预算。项目实施时资本金不落实，地方配套资金不到位，超概算现象严重，流动资金不落实，影响企业正常投产。许多项目成了“钓鱼工程”，项目不能按期完工，坐失市场良机。企业盈利差，不能按期还贷，结果只能进行“债转股”。　　以往的经验教训，呼唤着新的投资办法：既要符合行业发展规律，使项目规模与档次一步到位，又能够保证金融机构投资的回收。　　项目融资策略为解决这一难题提供了新途径。　　5.2.2　造纸行业采用项目融资的必要性与可能性　　传统的融资方式是公司利用其自身的资信能力安排融资。外部资金拥有者在决定是否投资或提供贷款时的主要依据是公司整体的资产负债、利润及现金流量状况。而项目融资是为一个特定项目所安排的融资，贷款人在最初考虑安排贷款时，以该项目的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，并以该项目的资产抵押作为贷款的安全保障。如果项目的经济强度不足以保障贷款安全，则贷款人可能需要借款人以直接担保、间接担保或其它形式给予项目附加的信用支持。项目融资最大的特点是以项目为导向，最大的作用是可以为超过投资者自身筹资能力的大型项目进行融资。　　项目融资的基本模块包括以下几个方面：　　——项目投资结构：项目资产所有权结构，即投资者对项目权益的法律拥有形式；　　——项目融资结构：融资方式及其组合，常用的融资方式包括投资者直接融资、通过项目公司融资、利用设施使用协议融资、生产贷款、杠杆租赁、BOT等；　　——项目资金结构：股本资金、准股本资金和债务资金的形式、比例及来源；　　——项目的信用保证结构。　　造纸项目所需的巨额资金超过了企业自身的融资能力，因此适合采用项目融资方式。造纸行业的特点要求项目具备规模经济性，但这需要巨额资金，如芬欧汇川在中国常熟的年产35万吨的纸厂，投资6亿美元，约合人民币50亿元。即使是目前国家支持的国内企业的造纸项目，一般也需15亿元人民币。这么大的项目，即便是银行给予贷款，但需企业自身配套的资金也是十分巨大，难以筹集；银行机构为了保证贷款的安全，还要求企业提供担保。这些难题常使项目一拖再拖，耽误了发展时机。　　造纸项目盈利周期长，有较好的保值性，实行项目融资的风险性小。项目自身的现金流与盈利能力是是否适宜采用项目融资的关键。造纸项目的特点是其盈利周期长，工艺稳定，设备价值大，无形损失的可能性很小，生产的产品生命周期长，因此，以项目资产抵押，风险小，融资安全有保障。（未完待续）